Taxa real vs taxa nominal

O que é

A taxa nominal é a taxa total de um título prefixado, que já embute expectativa de inflação. A taxa real é a taxa acima da inflação contratada em títulos IPCA+, Renda+ e Educa+ — ela mede o ganho de poder de compra, independente de quanto a inflação varie.

Por que importa

Confundir as duas é um erro comum. Um Prefixado a 12% a.a. não garante 12% de ganho real; se a inflação for 8%, o ganho real aproximado é ~3,7%. Já um IPCA+ 6% a.a. contrata exatamente 6% acima da inflação, qualquer que seja ela — desde que o título seja carregado até o vencimento.

Exemplo prático

Suponha que em uma data específica o Prefixado 2029 pague 12% a.a. (taxa nominal) e o IPCA+ 2029 pague 6% a.a. (taxa real). O par de taxas embute uma inflação implícita:

$\text{Inflação implícita} = \frac{1{,}12}{1{,}06} - 1 \approx 5{,}7\%$

Ou seja: as duas taxas se equivalem se a inflação média do período ficar em 5,7%. Se a inflação realizada for superior a isso, o IPCA+ entrega mais retorno real; se for inferior, o Prefixado entrega mais.

Como se calcula

A relação entre as duas é dada pela fórmula de Fisher:

$1 + \text{taxa nominal} = (1 + \text{taxa real}) \times (1 + \text{inflação})$

Em termos aproximados, para inflação baixa:

$\text{taxa real} \approx \text{taxa nominal} - \text{inflação}$

A precisão da aproximação diminui quando a inflação é alta.

Erros comuns

• “IPCA+ 6% rende menos que Prefixado 12%.” Não — a comparação direta ignora a inflação.
• “Taxa real é a taxa nominal dividida pela inflação.” Não — é uma composição multiplicativa, não divisiva simples.
• “Taxa real negativa é impossível.” Em cenários de juros muito baixos, a taxa real pode ser negativa; o preço do título fica acima do valor-base.

Perguntas frequentes

Qual é a vantagem de uma taxa real? Ela é definida em termos de poder de compra: carregado até o vencimento, o título rende a taxa real contratada mais a variação do IPCA, qualquer que seja a inflação realizada.

Onde eu vejo a taxa real de um título? No Tesouro Direto, os títulos IPCA+, Renda+ e Educa+ são anunciados pela taxa real (ex.: “IPCA+ 6%”). O IPCA é adicionado depois.

A taxa real pode mudar depois da compra? A taxa real contratada é fixa no momento da compra. O que muda é o preço do título conforme a taxa de mercado se move (marcação a mercado).

Prefixado também tem taxa real? Não explicitamente. O Prefixado paga taxa nominal; o ganho real só é conhecido após a inflação realizada.